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坚持全覆盖的责任追究机制:证券市场的健康运作不仅依赖上市公司,还涉及基金经营机构、私募机构、配资中介、操盘手等多方参与者。在“伪市值管理”相关案件梳理中,这些机构或个人常常扮演了配合或实施违规行为的角色。因此,证监会应当对上下游相关主体进行全面调查,尤其是对资管机构、配资中介及私募基金的业务合规性进行深入审查,并通过对违法违规主体的严厉处罚,切断“伪市值管理”背后的利益链条。 强化行政、民事与刑事多维度、立体化的追责体系:为了实现证券违法犯罪的全面治理,需搭建行政执法、民事追偿与刑事惩戒相互衔接的立体追责体系。行政执法应当加强对欺诈发行、虚假信息披露等行为的事前监管,而司法机关则需在刑事层面加大对操纵市场和内幕交易的打击力度。此外,在“伪市值管理”下证券虚假陈述的民事追偿层面,监管机构应当鼓励投资者通过集体诉讼或公益诉讼,弥补因假借“市值管理”之名来操纵证券市场造成的自身投资损失,以构建一个更具威慑力的综合惩戒机制。 精准区分各类主体责任:在责任追究上,除了《指引》明确上市公司、股东及董监高的不同责任主体,防止责任的模糊化。也要特别关注针对证券服务机构及其从业人员,监管机构应当加强对其合规性的审查,确保其在协助上市公司实施“市值管理”时,严格遵守法律与监管要求。此外,建议对证券服务机构的风控与内部合规机制进行定期审查,并在其参与违法违规行为时实施更加严厉的惩罚措施。 完善市场风险预警机制:除了强化事后追责,监管机构还应进一步完善市场风险预警机制,尤其是在市值管理行为异常活跃的时期,通过技术手段识别高风险的操纵行为。如,利用人工智能和大数据对市场交易行为和信息披露进行实时分析,构建动态监控模型,及时发现和制止上市公司“伪市值管理”行为的苗头,做到防患于未然。上市公司市值管理本质上是推动上市公司提升投资价值,执法部门在严监管、严打击“伪市值管理”的同时,应严把证据关、法律适用关,精准执法,避免“误打误伤”。
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