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九月份经济金融数据解读
作者：一叶知秋爱投资
大家好，本次第三季度经济数据解读由新启航宏观团队非常接地气儿的一叶知秋分享，希望大家能从她通俗易懂的解读中有所收获。
10月19日，国家统计局披露2023年三季度国内生产总值初步核算结果，第三季度GDP为319992亿元，同比增长4.9%。前三季度的GDP为913027亿元，同比增长5.2%。第一产业同比增长4.0%，第二产业同比增长4.4%，第三产业同比增长6.0%。从产业来看，第一产业GDP为25958亿元，同比增长4.2%；第二产业GDP为122978亿元，同比增长4.6%；第三产业GDP为171056亿元，同比增长5.2%。
其中，房地产业同比下降2.7%，租赁和商务服务业同比增长8.5%，住宿和餐饮业同比增12.7%，金融业增6.4%，批发和零售业同比增长5.1%，信息传输、软件和信息技术服务业增10.3%。
今天，主要对9月份的宏观经济数据进行一下解读
一．CPI与PPI
（一）基本概念
是居民消费价格指数(consumer price index)的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。
PPI 又称作生产者物价指数：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。
（二）数据解读
如上图，根据国家统计局公布的数据，2023年9月，同比为0.0%，涨幅较上月回落0.1个百分点，环比持平，这个数据略低于预期。通胀数据是跟经济复苏息息相关，经济强劲时期通胀都比较高，所以判断经济是否复苏，CPI是一个重要的参考指标
从分项数据也能看出，主要是猪肉和鲜菜下跌较多，带动同比数据下跌。而猪肉下跌的原因是去年基数太高，并不是消费变弱。从环比上来看，CPI已经连续3个月保持上涨势头，各类商品和服务价格环比普遍上涨，显示当前物价整体上保持着上涨动能，这是一个好现象。
PPI方面，PPI同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。不管是同比还是环比，都连续四个月保持上涨势头，从上图可以看到PPI出厂价格的回升主要是由和黑色金属带动的。这两者主要对应的是、基建投资。说明实体经济已经有所回暖。
整体来看，四季度PPI的降幅应该会进一步收敛，而应该会保持上涨势头。机构认为10月CPI同比数据有望达到0.3%。
二．全国房地产市场
1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。
如图，除了房屋竣工面积在大幅回升以外，全国新房住宅施工面积、新开工面积都呈现出不同程度的下降。整体来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。新房销售萎靡，二手房销量增加，说明老百姓还是有住房需求的，但是仍然惧怕烂尾楼带来的风险，当下，连也债务违约了。风险俨然成为中国经济当下最大的一颗雷。房地产市场的低迷对整体经济的发展都是一个巨大的拖累。
三．社会消费品零售总额
9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。
1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。
如图，随着一系列促销费政策的持续发力，社会消费品零售总额持续三个月企稳回升，说明消费市场已呈现恢复态势。可以看到，随着中秋国庆假期、返乡探亲活动的增加，餐饮、服装、烟酒、汽油都呈现出大幅增长的态势，带动了旅行类消费加快恢复。同时，新能源汽车销售继续保持快速增长势头。据汽车流通协会统计，前三季度乘用车零售超过500万辆，同比增长33.8%。目前，尽管消费市场持续稳定恢复，但也要看到，居民消费能力和消费信心有待进一步提升，建筑及装潢材料类以及文化办公用品类下降的是最多的，说明居住类商品销售也在持续低迷，实体商贸经营主体经营压力仍然较大。
四．GDP
初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
市场预期三季度GDP同比增长4.5%，客观来说，这个数据还是不错的，四季度GDP增速只要达到4.4%，就能完成全年5%的目标。而且去年疫情封控，基数较低，今年实现GDP增长5%的目标可以说毫无难度。所以，这也降低了一些投资者对中国能出台大规模刺激政策的预期。此外，多家外资投行上调2023年中国GDP增长预期。其中，花旗集团将中国2023年GDP增长率预测从5%上调至5.3%，摩根大通从5%上调至5.2%，野村从4.8%上调至5.1%。有人怀疑数据造假了，明明我们大家都生活得很苦逼，怎么GDP数据还超预期这么多了？对于数据的真假，我做不了任何评判。这不是咱小老百姓能操心的事情，也没法去较真，看资金如何选择就完了。
五．工业增加值
如图，9月份的工业增加值同比增长4.5%，与8月持平，但是相较于7月份有所回升，工业增加值主要用来反映工业增长速度的，是判断短期工业经济复苏程度的一项重要指标。
六．PMI
PMI全名为采购经理指数，是最先反映经济变化趋势的指标，也被称作经济的先行指标。一般在每个月的最后一天发布。从上图可以看出，9月PMI达到50.2%，高于预期，也成功来到50%的荣枯线以上，这是制造业PMI连续4个月往上走了。说明中国经济确实在悄悄修复，没有市场想的那么脆弱。
新订单指数连续四个月同比回升，表明制造业市场的需求正在持续改善。同时，生产指数也回升的比较明显，较上月回升了0.8个百分点，说明制造业生产扩张的步伐在逐步加快。
七．货币供应量M1/M2、社会融资规模
如图， 9月末，广义货币（M2）余额180.17万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.7个百分点；狭义货币（M1）余额53.86万亿元，同比增长4%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低10个百分点，社融增速同比增长9%，与上月持平。
M1的减少说明企业、居民手上的现金或活期存款减少，大家信心不足，不愿意在手上留有过多现金。M2反映的是社会总需求的变化以及未来通货膨胀的压力状况，M2的下降，反映出需求不足，通货膨胀压力较小。总之，M1、M2增速均不及预期，说明市场流动性虽好，但还是存在结构性问题，依然是个大问题。
9月社融存量增速与上月持平，政策放松会增加购房者贷款，如9月居民部门中长期贷款同比多增2014亿元；也会适度提高房企融资，如银行贷款、债券融资等，这些都包括在社融中。社融中新增人民币贷款25369亿，略低于去年同期，企业债券和政府债券环比均显著下降，说明企业信心趋弱，贷款需求下降。
八.总结
整体上来看，9月份经济数据已有复苏迹象，但是复苏偏弱，主要是消费较弱，制造业还是不错的。全年保持5%的GDP增长不是难事。现阶段，在经济已有复苏迹象的情况下，股市仍然跌到冰点，投资者的信心也丧失到了冰点，此时如果手里有筹码的，再去割肉显然不是什么明智的选择，继续苟着吧，多看少动，静观其变或许是最好的选择了。