本报记者郭婧婷北京报道

    “保险+期货”业务领域迎来首份行业规范性文件。

    近日，中国期货业协会（以下简称“中期协”）发布实施了《期货公司“保险+期货”业务规则（试行）》（以下简称《规则（试行）》）。该规则明确要求设立专门的对冲账户，并在备案设备上进行对冲操作，同时建立对冲记录台账和独立核算业务成本及收益。

    中期协数据显示，自2015年开始推出“保险+期货”，截至2024年9月30日，期货经营机构通过“保险+期货”模式为天然橡胶、玉米、大豆、鸡蛋、苹果、棉花、白糖等21个品种提供了价格保障，累计承保货值2055.37亿元，涉及现货数量共计3896.97万吨。

    浙商期货北京分公司副总经理屈晓宁在接受《中国经营报》记者采访时分析，“保险+期货”模式是期货服务实体经济的典型代表，它不仅涉及价格发现、现货交割和期权应用，还积极助力脱贫攻坚和乡村振兴战略。特别是在农产品领域，该模式从保障价格风险扩展到保障农民收入，逐步实现了将价格波动风险有效转移至期货市场，使农户能够真正规避市场风险。

    受访人士表示，《规则（试行）》的制定将有助于提高“保险+期货”业务的专业性和规范性，增强市场参与者的信心。同时，这也将促进期货市场和保险市场的深度融合，为实体经济提供更加丰富的风险管理工具。

    填补规则空白惠农支农

    谈及政策制定背景，首都经济贸易大学农村保险研究所副所长李文中在接受记者采访时表示，随着“保险+期货”业务规模不断扩大，在服务国家“三农”战略，保障农民稳收增收方面发挥着越来越重要的作用。但是，该业务模式在发展过程中也暴露了一些问题，主要有工作不规范、发展战略定位不明晰、行业生态不太健康、业务的可持续性不强、相关主体对业务模式认识存在偏差，弱化了业务的功能发挥。

    据了解，“保险+期货”金融综合支农模式发端于我国农产品目标价格制度改革之初，是发挥期货功能化解中小涉农主体价格风险的成功探索。2015年“保险+期货”开始试点，十年来，业务规模不断扩大，覆盖区域和主体越来越广泛。

    “保险+期货”具体操作模式是，农民通过保险公司购买农产品价格险或收入险，保险公司向期货公司购买场外期权，转移赔付风险，最后由期货公司通过期货市场对冲价格风险锁定收益。对农民来说，如果农产品价格或农户种植收入不及预期，就能得到赔付。

    “保险+期货”为农业风险管理的一种新型工具，在近几年迎来爆发式增长。后来在“保险+期货”模式基础上，还创新发展出“保险+期货+订单农业”“保险+期货+银行”等服务模式，形成了多方位“三农”金融服务体系。

    同时，“保险+期货”表述频繁见诸中央、有关部委政策文件，自2020年以来，中央一号文件三次提及优化“保险+期货”。2023年《国务院关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》要求优化“保险+期货”以更好满足涉农经营主体的价格发现和风险管理需求。2024年农业农村部一号文件也明确提出要完善“保险+期货”模式。为更好引导期货公司“保险+期货”业务良性有序开展，有必要结合当前业务开展现状，在行业层面出台一份引导文件。

    2024年11月，国家金融监管总局、财政部、农业农村部、国家林草局联合发布《关于推进农业保险精准投保理赔等有关事项的通知》，明确提出鼓励探索创新“农业保险+”模式，发挥保险服务农业全产业链建设和融资增信等作用，《规则（试行）》为农业保险创新与高质量发展提供有力支持。

    中期协统计数据显示，截至目前，“保险+期货”落地31个省市自治区，覆盖21个涉农品种，保障价值2000多亿元，惠及农户超740万户次。

    记者注意到，《规则（试行）》明确了期货公司“保险+期货”业务的基本原则、定义、目标和要求，并从业务承揽、期货服务、自律管理等方面提出规范性要求，旨在引导推动“保险+期货”业务良性有序开展，更好助力农业强国建设。

    “自2015年试点以来，随着规模扩大。‘保险+期货’也逐渐暴露出一些问题，包括缺乏统一明确的工作规范、发展战略定位不明晰、行业生态需进一步改善、业务的可持续性有待进一步增强。在项目推进中，还出现了项目参与主体认知偏差、期货市场功能作用发挥有待增强、农业价格风险保障意义弱化等具体问题。”谈及《规则（试行）》制定背景，中期协方面表示。

    “保险+期货”模式的创新点是什么？ 在李文中看来，期货、期权等衍生品市场是进行价格风险管理的有效工具，但众多的普通农户和中小农业企业没有参与期货、期权市场的专业技术与经验，更没有参与的资格。这个时候通过农业保险将这些众多的风险汇集起来，再由保险公司与期货公司合作，参与期货、期权交易，就能够很好地利用“保险+期货”机制来帮助农民和农业企业进行价格风险管理，保障农业生产经营的稳定性。

    对于农民和农业企业来说，这项规则将如何影响他们参与“保险+期货”项目？ 李文中表示，首先，《规则（试行）》对业务进行规范，进一步防控风险，有利于维护参加农户的长期利益和业务的持续发展，增加他们参与其中的信心。其次，《规则（试行）》明确业务的战略定位，清晰了业务的能力，有利于增强地方政府对其认识，加强对业务的发展支持，降低农民和农业企业参与的成本，提高他们的参与积极性。

    《规则（试行）》强调，“保险+期货”业务底层实质属于衍生品交易业务，但考虑到交易对手方（保险公司）和项目实际服务对象（涉农主体）不同而导致的信息、认知差异，不宜将其视为纯金融交易属性的业务，一方面要更为深入、准确地了解涉农主体的真实需求，增强“保险+期货”服务的适应性；另一方面要不断增强期货之所能与“三农”之所需的匹配度，切实提升项目服务质效。

    夯实期货公司风险管理底线

    期货业以风险管理为专长，自身的风险管理是重中之重。

    《规则（试行）》明确了期货公司“保险+期货”业务的各类禁止行为。一是禁止在保险方案、保单等材料中设置保底赔付条款，并要求期货公司在项目开展前向涉农主体及地方政府准确说明“保险+期货”项目的保障性、有偿性和基本赔付逻辑。二是禁止以夸大预期成效、隐瞒交易风险、非标准化期权非正常定价报价等方式承揽项目，并要求期货公司遵循保本微利原则，采用科学的定价模型，基于综合头寸和对冲成本确保期权定价的合理性。三是禁止以任何形式单独或者合谋开展资金空转、脱实向虚以及其他不具备保障意义的项目。四是禁止通过项目进行利益输送、损害涉农主体合法权益或者套取涉农财政补贴资金。

    中期协相关负责人指出，为进一步压实主体责任，《规则（试行）》还明确了业务的自律检查机制，对违反《规则（试行）》规定或者证券期货相关行政法规及部门规章的行为，提出了具体处理措施。

    “考虑到非标准化期权结构的灵活性与多样性，后续自律管理实践中，对于‘过度复杂的非标准化期权合约’‘非正常定价报价’等行为，将基于项目真实保障目标，通过专家会商等方式综合判定。”前述中期协相关负责人指出。

    记者注意到，《规则（试行）》明确期货公司应当设置专门的“保险+期货”业务对冲账户，即对于所有无期货交易所支持的“保险+期货”业务，集中于专门的账户中进行对冲操作和成本收益核算。

    谈及设立专门业务对冲账户的内在考虑，中期协方面表示，一是与其他衍生品交易业务对冲账户隔离，更好保障项目服务“三农”的真实属性；二是有效规避“保险+期货”业务与其他业务出现利益冲突和风险传递；三是如实准确了解业务盈亏，实施有效的考核与激励，及时调整业务短期计划与长期规划，增强业务开展的可持续性，为独立业务形态形成奠定基础。当前实践中，期货公司可通过在现有一般法人账户中设立分（子）账户方式实现专门账户设置要求。

    “此次新规更多是解决资金使用的明确性，防止资金出现用途的歧义。建立台账对保费的使用更加明确化，对赔付也便利，在权责利方面都会一一对应，不会出现模糊不清情况。”屈晓宁表示。

    在实施“保险+期货”模式的过程中，期货公司和保险公司在合作过程中可能面临多重挑战，应如何应对？

    对此，李文中分析，现阶段面临的挑战主要有四点：首先，农户和农业企业对“保险+期货”的认识与理解不充分，参与的积极性不强，需要保险公司加强宣传教育；其次，对保险公司和期货公司的产品设计与定价有较高要求，需要相关机构不断提升业务能力与水平。再次，一方面对“保险+期货”应不应该给予保费补贴有争议，另一方面近年来地方政府财政压力较大，这给业务发展争取政府支持带来了挑战。这同样需要相关机构加强与政府的沟通，加强对业务能力的认识。最后，业务创新必然会带来风险防控方面的挑战，这需要保险公司和期货公司加强企业内控管理和合规管理，建立完善的风险管理制度。