DeepSeek被啃(K)掉后，成了DeepSea(深海)

周五，大伙都在深海下，大快朵颐，吃面~

上周五刚攻下的3400点，本周五失守了，上证指数下跌1.29%，报3364.83点；深证成指下跌1.76%，创业板指下跌2.17%。

A股周五调整的主要原因可能有4个：

第一，本轮领涨的港股，周四周五走弱，做多主力南向资金也开始收力，周四小幅净流出4亿港元，周五微微买入22亿港元。这自然会对A股会扰动作用。

第二，A股周五调整居前的板块就是前期热门的机器人与AI，说明有资金选择获利回吐。

第三，进入年报披露期，市场的基本面定价权重将相对提升，会对处于高位的科技成长题材类板块形成压制。

第四，周五恰逢股指期货交割日，投资者为了调整头寸或筹集交割资金，或许会选择从股市撤出部分资金，这种需求的激增会进一步放大价格波动。

但交割日不一定就会导致股市下跌，例如2月21日同样是股指期货交割日，沪深300当日上涨1.26%。

股指期货交割更多是短期扰动，放大市场的波动程度，若交割日恰逢经济数据公布、特殊事件等节点，市场情绪可能被放大，股市长期走势仍由宏观经济、企业盈利等基本面主导。

附上2025年股指期货交割时间：

此外，从资金的角度来观察，周四A股小幅下跌之际，股票ETF继续净流出32亿元，宽基ETF净流出居前，净流出41.57亿元。

截至3月20日，股票ETF今年已经净流出1041亿元了。

从月度视角来看，股票ETF在1月净流入387.42亿元，2月净流出1124.87亿元，3月至今净流出303.63亿元。

2月发生了什么事？

从全球大类资产2月的表现来看，港股当之无愧称冠全球，恒生科技指数、恒指分别涨17.88%和13.43%。

根据ETF“越涨越卖”的特性来看，股票ETF净流出也是情理之中。

但如果进一步分析有ETF挂钩的指数的资金流向变化情况，现实情况居然有点反直觉。

年初至今净流入前五的指数分别是港股通互联网、港股通科技、机器人、CS人工智、证券公司，净流入规模分别是127.74亿元、110.26亿元、106.71亿元、92.42亿元和79.54亿元。

遭资金净流出居前的指数分别是沪深300、中证A500、科创50、中证500和恒生互联网科技业，净流出规模分别是365.12亿元、298.97亿元、250.38亿元、106.69亿元和102.82亿元。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

而沪深300、中证A500等宽基指数遭资金净流出的时间，正是从2月开始。

1月还有163.89亿元资金净流入沪深300ETF，2月就遭净流出276.73亿元。跟踪中证A500指数的ETF1月迎来净流入133.57亿元，2月反手就被卖出244.06亿元。

问题是沪深300在2月涨幅只有1.91%，中证A500上涨2.85%，而港股通互联网、机器人同期上涨21.96%、16%，资金却是越涨越买，2月分别净流入44.6亿元和72.38亿元。

如果就此下结论认为：现在ETF似乎变成涨得越好的指数越“吸金”，也不尽然。因为2月的科创50指数上涨近13%的情况下，资金就大幅净流出300.78亿元。

怎么理解沪深300ETF、中证A500ETF在涨幅极小的情况下，遭资金大幅净流出？

或许与资金前期蜂拥买进沪深300ETF、中证A500ETF有关，如今面对市场出现涨幅更亮眼的，在机会成本驱使下，资金腾挪到更具弹性的宽基ETF，也是情理之中。

港A股经过一轮上涨，如今似乎又来到新的十字路口，后续要怎么看？继续调整？还是高切低？

刚说完“清仓美股，仓位全面转向中国资产(主要仓位在港股)”的景林资产合伙人高云程又有最新动态了。

3月19日，高云程在投资会上发表题为《在新环境下找到中国的MCGF10》的最新思考，再次强调大家低估了民企座谈会的重要性，称：

高云程认为民企座谈会之后，企业家会重拾信心，就业市场会随之回暖。中国公司杀估值的时代过去了，现在已经修复了百分之二三十甚至三四十，但这只是第一轮，后面可能还会看到业绩的成长。

具体的方向上，高云程认为“Make China Greater Future”所涉及的可能十家左右的公司，集中分布在三个方向：

第一，今年是AI落地的元年；第二，今年是智能驾驶普及的元年；第三，今年是智能机器人的开始之年。